鑒于國際經驗,我國進入環(huán)境治理投資加速增長周期。按照國際經驗,大部分發(fā)達國家人均GDP超過8000美元開始大規(guī)模環(huán)保投資,而新興工業(yè)國家人均GDP超過2000美元到4000美元環(huán)保投資開始大幅增長。2012年我國人均GDP超過6,000美元,已到治理污染改善環(huán)境的加速環(huán)保投資階段。未來5-10年我國環(huán)保投資在GDP中所占比例上升至3%左右達到改善環(huán)境的程度是一種長期必然趨勢。

    火電脫硝改造加快及大氣污染監(jiān)測網建設,未來2年環(huán)境監(jiān)測行業(yè)快速增長。截止2012年底全國已投運火電脫硝機組2.26億千瓦,仍有72%近5.9億千瓦現役機組未完成脫硝改造。按照“十二五”末火電裝機容量達9.6億千瓦計算,未來3年脫硝項目拉動環(huán)保監(jiān)測儀器需求7,587套,市場總規(guī)模預計70-80億元,年均銷售規(guī)模20-25億元;國家對大氣監(jiān)測網的建設拉動相關監(jiān)測儀器需求規(guī)模約20億元;而未來新污染源監(jiān)測因子增加必將帶來相關監(jiān)測儀器需求市場的快速增加。

    環(huán)境監(jiān)測高端儀器領域進口替代空間大。環(huán)境監(jiān)測儀器行業(yè)規(guī)模小,資產規(guī)模10億以上的企業(yè)占了行業(yè)銷售規(guī)模的40%,行業(yè)相對集中。

    但高端儀器一直被外資壟斷,國產PM2.5監(jiān)測儀器市場占有率僅為15%,未來高端儀器的進口替代空間大,行業(yè)并購未來成為趨勢。

    維持行業(yè)“領先大市-A”投資評級。政策驅動環(huán)保產業(yè)未來5年年均增速17%左右,隨著火電脫硝、大氣污染監(jiān)測及新的監(jiān)測因子增加,環(huán)保檢測儀器行業(yè)的需求規(guī)模保持20%以上的快速增長,我們維持環(huán)保檢測儀器行業(yè)“領先大市-A”投資評級。重點推薦技術研發(fā)實力強,產品技術實力雄厚及存在并購預期的公司雪迪龍、聚光科技;重點關注先河環(huán)保。

    風險提示。(1)環(huán)保政策執(zhí)行力度減弱導致投資放緩的風險;(2)行業(yè)競爭加劇導致盈利能力下降的風險。