公司2010年實現營業收入3.56億元,同比增長34.95%,歸屬母公司凈利潤0.69億元,折合EPS0.56元,同比增長19%。略低于之前預期的0.59元。主要是銷售費用與管理費用的上升對公司短期利潤造成了影響。

　　戰略性擴張為公司長期持續增長夯實基礎。公司2010年在業務、人員上擴張較快,增加的實驗室和人力資源等投入需要市場拓展、培訓等方面配合,實現收益有一定滯后性。未來公司仍將不斷拓展新領域,介入高端檢測市場,隨著新的檢測項目的增加,實驗室的研發投入和檢測設備投入將是一個持續的過程,當產品線較為成熟時,毛利率將伴隨公司的業績擴張而有所提高。

　　相較于追求短期利潤,我們更看重公司長期穩定的發展與回報

　　未來醫療領域有望成為新的盈利主力。公司2010年生命科學檢測的營業收入為7,876.23萬元,較09年增長75.13%,占公司整體營業收入的22.14%,較09年上升了5.08%。生命科學業績的大幅上升主要得益于政府管控政策趨于嚴格及市場趨于放開。我們預計未來兩年生命科學板塊將成為公司新的盈利增長點,主要來源于醫療,去年公司投資CRO項目向醫療領域中邁出了第一步,預計公司未來仍有望在醫療領域拓展新分支,隨著政府對生命科學領域的管控要求的愈加嚴格,公司在醫療檢測領域將面臨更多機會。

　　皮革奶、雙匯瘦肉精等事件再次挑戰政府公信力,第三方檢測將迎來春天

　　長期來看,近期事件將推動政府在食品安全立法上的進一步完善,對行業構成利好。從民眾需求上講,政府不能既是裁判員又是運動員,市場開放大勢所趨。從政府意愿上來講也愿意將公信力這個包袱向第三方轉移。短期來看,曾經的三聚氰胺事件使公司奶制品檢測業務出現較大幅度增長,此次雙匯事件或將引起資源性市場生產企業及下游企業警惕,間接帶動公司業務量提升。

　　下調公司業績預測,預計2011、2012EPS為0.80和1.03元。考慮到去年公司擴張速度較快,業績釋放具有滯后性。因此只考慮公司主營業務的自然增長,我們預計2011、2012EPS為0.80和1.03元。建議逢低增持。